No ha sido una sorpresa ni en Milán ni en Fráncfort el nuevo paso del consejero delegado de UniCredit, Andrea Orcel, para aumentar su presencia en Commerzbank, el segundo mayor banco comercial de Alemania. UniCredit insiste en su propósito de impulsar un gran polo bancario europeo y ha anunciado este lunes el lanzamiento de una oferta pública voluntaria (opa) de canje de acciones sobre esta entidad para superar el umbral del 30%, aunque asegura que no tiene previsto controlar la entidad germana. La batalla por la adquisición de Commerzbank lleva más de un año en marcha. UniCredit ya es el mayor accionista, con casi un 30% de las participaciones, y su directiva ha decidido que es el momento de presentar la oferta oficial. La operación marca un antes y un después en la historia de la banca europea y supone un golpe de prestigio para Alemania . En los años 90 y principios de los 2000, los bancos italianos eran considerados politizados, poco competitivos y con problemas de eficiencia, al menos en comparación con los alemanes. Ahora, uno de aquellos bancos sureños se está haciendo con la segunda mayor entidad bancaria alemana, que no ha sido capaz de defenderse.Técnicamente, el objetivo de la oferta es superar el umbral del 30% previsto por la normativa alemana en materia de ofertas públicas de adquisición, que sólo puede superarse con una oferta dirigida a todos los accionistas y por el 100% de las acciones. Según la oferta italiana, los propietarios de las acciones de la institución financiera alemana recibirán 0,485 nuevos valores de UniCredit por cada valor. Esto correspondería a un precio de 30,8 euros por acción de Commerzbank. El aumento de capital necesario se decidirá antes del 4 de mayo de 2026 en una asamblea general extraordinaria. «La oferta pretende superar el límite del 30% previsto en la ley alemana de adquisiciones y promover un diálogo constructivo con Commerzbank y sus partes interesadas en las próximas semanas», ha anunciado UniCredit durante la conferencia telefónica de presentación de la opa a analistas.Noticia relacionada No No Caixabank ve «presión» hacia las fusiones en Europa pero descarta entrar en operaciones Daniel CaballeroNo se busca una mayoría de control ni se espera, pero sí sentarse a hablar desde una cómoda posición de poder accionarial. Se trata de no tener que prestar atención constante a mantenerse por debajo del umbral del 30%, por encima del cual debe presentarse una oferta obligatoria, y también de poder actuar con mayor libertad en el mercado, según el banco italiano. «No pretendemos adquirir el control de Commerzbank», ha asegurado Orcel.UniCredit no busca una mayoría de control, pero sí sentarse a hablar desde una cómoda posición de poder accionarial’Bloomberg’ dice que la operación rondará los 35.000 millones de euros. Ahora el organismo de control de la banca alemana, el BaFin, tendrá que concretar en los próximos días los términos del eventual canje propuesto por UniCredit, que ofrece una prima del 4% del valor de cada acción de Commerzbank respecto al cierre del 13 de marzo de 2026. En Italia estiman que la prima es baja y que sea la baza que la banca italiana guarde para negociar con el gobierno alemán, accionista del 9% de esta entidad.Cautela en AlemaniaUniCredit ha estado buscando hacerse con el control de Commerzbank desde otoño de 2024 y espera ventajas en el mercado alemán con clientes privados y medianos de una fusión. La dirección de la institución alemana se muestra reacia y el Gobierno alemán, segundo mayor accionista de Commerzbank, también rechaza el proyecto. El presidente regional de Hesse, Boris Rhein, ha reaccionado con cautela ante la oferta de adquisición y ha asegurado que «examinaremos y evaluaremos la nueva situación de manera abierta y responsable». «El referente para nosotros es y sigue siendo que el centro financiero europeo Frankfurt am Main, el número uno de Europa, se fortalezca y no se debilite», ha añadido. Además, los intereses de los empleados y clientes de Commerzbank, un importante financiador de pymes, deben ser «debidamente considerados» en todas las discusiones, ha subrayado Rhein.Cualquier oposición estatal alemana, sin embargo, chocaría con las consignas de Bruselas. La Comisaria de Servicios Financieros de la UE, María Luis Albuquerque, ha advertido en varias ocasiones que «no facilitar realmente lo que podría ser la aparición de bancos europeos a la escala y al nivel que necesitamos para competir con nuestros verdaderos competidores siempre es una pena». Durante una última visita a Italia, donde se reunió con el gobernador del banco central, Fabio Panetta, y con el ministro de Economía Giancarlo Giorgetti, Albuquerque reiteró su defensa de los campeones europeos.El CEO de UniCredit, Andrea Orcel, insiste en que su banco fue inicialmente invitado a licitar por Commerzbank, pero que ha encontrado una resistencia continua tanto por parte del prestamista alemán como de la administración de Berlín. Se opuso en la medida de sus posibilidades la anterior coalición de gobierno encabezada por el socialdemócrata Olaf Scholz y ha mantenido la misma línea el actual gobierno de Friedrich Merz. En una reciente carta dirigida al personal de Commerzbank, Merz dijo que «un enfoque poco coordinado y poco amigable como el de UniCredit es inaceptable», añadiendo que la administración de Berlín «depende de un Commerzbank fuerte e independiente».Frentes hostiles para UniCreditOtra dificultad para la operación es el hecho de que, desde finales del año pasado, UniCredit está dividida entre dos frentes de adquisición potencialmente hostiles, enfrentándose también a oposición por su oferta simultánea de adquisición para la empresa italiana Banco BPM . Sobre sus posibles intenciones de crear un imperio extenso en el sector bancario europeo, Orcel habla de UniCredit como la «solución privada» de una unión bancaria europea.UniCredit entró en el capital de Commerzbank en septiembre de 2024, y en menos de dos años se ha hecho directamente con el 26% y controla a través de instrumentos financieros aproximadamente otro 4%. Asegura a sus propios accionistas que la opa «no tendrá ningún impacto sobre la política de dividendos de UniCredit» y que, al no tener previsto hacerse con el control, «el impacto financiero sobre el capital será mínimo». Según comunica la entidad, «el consejo de administración de UniCredit considera esta oferta una medida sensata y pragmática, sin inconvenientes, dado que la participación actual sigue generando un valor significativo, independientemente de que la oferta suponga o no un aumento de la participación superior al 30%». UniCredit mantiene la junta general de accionistas del próximo 31 de marzo para solicitar su aprobación de la recompra de acciones de 2025 por un importe de 4.750 millones de euros, mientras espera que la autorice también del Banco Central Europeo (BCE). La entidad italiana prevé que la oferta pública voluntaria de canje de acciones sobre Commerzbank se lance formalmente a principios de mayo, con un periodo de adhesión de cuatro semanas, y que la recompra de sus acciones se ponga en marcha cuando se cierre este plazo. No ha sido una sorpresa ni en Milán ni en Fráncfort el nuevo paso del consejero delegado de UniCredit, Andrea Orcel, para aumentar su presencia en Commerzbank, el segundo mayor banco comercial de Alemania. UniCredit insiste en su propósito de impulsar un gran polo bancario europeo y ha anunciado este lunes el lanzamiento de una oferta pública voluntaria (opa) de canje de acciones sobre esta entidad para superar el umbral del 30%, aunque asegura que no tiene previsto controlar la entidad germana. La batalla por la adquisición de Commerzbank lleva más de un año en marcha. UniCredit ya es el mayor accionista, con casi un 30% de las participaciones, y su directiva ha decidido que es el momento de presentar la oferta oficial. La operación marca un antes y un después en la historia de la banca europea y supone un golpe de prestigio para Alemania . En los años 90 y principios de los 2000, los bancos italianos eran considerados politizados, poco competitivos y con problemas de eficiencia, al menos en comparación con los alemanes. Ahora, uno de aquellos bancos sureños se está haciendo con la segunda mayor entidad bancaria alemana, que no ha sido capaz de defenderse.Técnicamente, el objetivo de la oferta es superar el umbral del 30% previsto por la normativa alemana en materia de ofertas públicas de adquisición, que sólo puede superarse con una oferta dirigida a todos los accionistas y por el 100% de las acciones. Según la oferta italiana, los propietarios de las acciones de la institución financiera alemana recibirán 0,485 nuevos valores de UniCredit por cada valor. Esto correspondería a un precio de 30,8 euros por acción de Commerzbank. El aumento de capital necesario se decidirá antes del 4 de mayo de 2026 en una asamblea general extraordinaria. «La oferta pretende superar el límite del 30% previsto en la ley alemana de adquisiciones y promover un diálogo constructivo con Commerzbank y sus partes interesadas en las próximas semanas», ha anunciado UniCredit durante la conferencia telefónica de presentación de la opa a analistas.Noticia relacionada No No Caixabank ve «presión» hacia las fusiones en Europa pero descarta entrar en operaciones Daniel CaballeroNo se busca una mayoría de control ni se espera, pero sí sentarse a hablar desde una cómoda posición de poder accionarial. Se trata de no tener que prestar atención constante a mantenerse por debajo del umbral del 30%, por encima del cual debe presentarse una oferta obligatoria, y también de poder actuar con mayor libertad en el mercado, según el banco italiano. «No pretendemos adquirir el control de Commerzbank», ha asegurado Orcel.UniCredit no busca una mayoría de control, pero sí sentarse a hablar desde una cómoda posición de poder accionarial’Bloomberg’ dice que la operación rondará los 35.000 millones de euros. Ahora el organismo de control de la banca alemana, el BaFin, tendrá que concretar en los próximos días los términos del eventual canje propuesto por UniCredit, que ofrece una prima del 4% del valor de cada acción de Commerzbank respecto al cierre del 13 de marzo de 2026. En Italia estiman que la prima es baja y que sea la baza que la banca italiana guarde para negociar con el gobierno alemán, accionista del 9% de esta entidad.Cautela en AlemaniaUniCredit ha estado buscando hacerse con el control de Commerzbank desde otoño de 2024 y espera ventajas en el mercado alemán con clientes privados y medianos de una fusión. La dirección de la institución alemana se muestra reacia y el Gobierno alemán, segundo mayor accionista de Commerzbank, también rechaza el proyecto. El presidente regional de Hesse, Boris Rhein, ha reaccionado con cautela ante la oferta de adquisición y ha asegurado que «examinaremos y evaluaremos la nueva situación de manera abierta y responsable». «El referente para nosotros es y sigue siendo que el centro financiero europeo Frankfurt am Main, el número uno de Europa, se fortalezca y no se debilite», ha añadido. Además, los intereses de los empleados y clientes de Commerzbank, un importante financiador de pymes, deben ser «debidamente considerados» en todas las discusiones, ha subrayado Rhein.Cualquier oposición estatal alemana, sin embargo, chocaría con las consignas de Bruselas. La Comisaria de Servicios Financieros de la UE, María Luis Albuquerque, ha advertido en varias ocasiones que «no facilitar realmente lo que podría ser la aparición de bancos europeos a la escala y al nivel que necesitamos para competir con nuestros verdaderos competidores siempre es una pena». Durante una última visita a Italia, donde se reunió con el gobernador del banco central, Fabio Panetta, y con el ministro de Economía Giancarlo Giorgetti, Albuquerque reiteró su defensa de los campeones europeos.El CEO de UniCredit, Andrea Orcel, insiste en que su banco fue inicialmente invitado a licitar por Commerzbank, pero que ha encontrado una resistencia continua tanto por parte del prestamista alemán como de la administración de Berlín. Se opuso en la medida de sus posibilidades la anterior coalición de gobierno encabezada por el socialdemócrata Olaf Scholz y ha mantenido la misma línea el actual gobierno de Friedrich Merz. En una reciente carta dirigida al personal de Commerzbank, Merz dijo que «un enfoque poco coordinado y poco amigable como el de UniCredit es inaceptable», añadiendo que la administración de Berlín «depende de un Commerzbank fuerte e independiente».Frentes hostiles para UniCreditOtra dificultad para la operación es el hecho de que, desde finales del año pasado, UniCredit está dividida entre dos frentes de adquisición potencialmente hostiles, enfrentándose también a oposición por su oferta simultánea de adquisición para la empresa italiana Banco BPM . Sobre sus posibles intenciones de crear un imperio extenso en el sector bancario europeo, Orcel habla de UniCredit como la «solución privada» de una unión bancaria europea.UniCredit entró en el capital de Commerzbank en septiembre de 2024, y en menos de dos años se ha hecho directamente con el 26% y controla a través de instrumentos financieros aproximadamente otro 4%. Asegura a sus propios accionistas que la opa «no tendrá ningún impacto sobre la política de dividendos de UniCredit» y que, al no tener previsto hacerse con el control, «el impacto financiero sobre el capital será mínimo». Según comunica la entidad, «el consejo de administración de UniCredit considera esta oferta una medida sensata y pragmática, sin inconvenientes, dado que la participación actual sigue generando un valor significativo, independientemente de que la oferta suponga o no un aumento de la participación superior al 30%». UniCredit mantiene la junta general de accionistas del próximo 31 de marzo para solicitar su aprobación de la recompra de acciones de 2025 por un importe de 4.750 millones de euros, mientras espera que la autorice también del Banco Central Europeo (BCE). La entidad italiana prevé que la oferta pública voluntaria de canje de acciones sobre Commerzbank se lance formalmente a principios de mayo, con un periodo de adhesión de cuatro semanas, y que la recompra de sus acciones se ponga en marcha cuando se cierre este plazo.
No ha sido una sorpresa ni en Milán ni en Fráncfort el nuevo paso del consejero delegado de UniCredit, Andrea Orcel, para aumentar su presencia en Commerzbank, el segundo mayor banco comercial de Alemania. UniCredit insiste en su propósito de impulsar un gran polo bancario … europeo y ha anunciado este lunes el lanzamiento de una oferta pública voluntaria (opa) de canje de acciones sobre esta entidad para superar el umbral del 30%, aunque asegura que no tiene previsto controlar la entidad germana.
La batalla por la adquisición de Commerzbank lleva más de un año en marcha. UniCredit ya es el mayor accionista, con casi un 30% de las participaciones, y su directiva ha decidido que es el momento de presentar la oferta oficial. La operación marca un antes y un después en la historia de la banca europea y supone un golpe de prestigio para Alemania. En los años 90 y principios de los 2000, los bancos italianos eran considerados politizados, poco competitivos y con problemas de eficiencia, al menos en comparación con los alemanes. Ahora, uno de aquellos bancos sureños se está haciendo con la segunda mayor entidad bancaria alemana, que no ha sido capaz de defenderse.
Técnicamente, el objetivo de la oferta es superar el umbral del 30% previsto por la normativa alemana en materia de ofertas públicas de adquisición, que sólo puede superarse con una oferta dirigida a todos los accionistas y por el 100% de las acciones. Según la oferta italiana, los propietarios de las acciones de la institución financiera alemana recibirán 0,485 nuevos valores de UniCredit por cada valor. Esto correspondería a un precio de 30,8 euros por acción de Commerzbank. El aumento de capital necesario se decidirá antes del 4 de mayo de 2026 en una asamblea general extraordinaria. «La oferta pretende superar el límite del 30% previsto en la ley alemana de adquisiciones y promover un diálogo constructivo con Commerzbank y sus partes interesadas en las próximas semanas», ha anunciado UniCredit durante la conferencia telefónica de presentación de la opa a analistas.
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Daniel Caballero
No se busca una mayoría de control ni se espera, pero sí sentarse a hablar desde una cómoda posición de poder accionarial. Se trata de no tener que prestar atención constante a mantenerse por debajo del umbral del 30%, por encima del cual debe presentarse una oferta obligatoria, y también de poder actuar con mayor libertad en el mercado, según el banco italiano. «No pretendemos adquirir el control de Commerzbank», ha asegurado Orcel.
UniCredit no busca una mayoría de control, pero sí sentarse a hablar desde una cómoda posición de poder accionarial
‘Bloomberg’ dice que la operación rondará los 35.000 millones de euros. Ahora el organismo de control de la banca alemana, el BaFin, tendrá que concretar en los próximos días los términos del eventual canje propuesto por UniCredit, que ofrece una prima del 4% del valor de cada acción de Commerzbank respecto al cierre del 13 de marzo de 2026. En Italia estiman que la prima es baja y que sea la baza que la banca italiana guarde para negociar con el gobierno alemán, accionista del 9% de esta entidad.
Cautela en Alemania
UniCredit ha estado buscando hacerse con el control de Commerzbank desde otoño de 2024 y espera ventajas en el mercado alemán con clientes privados y medianos de una fusión. La dirección de la institución alemana se muestra reacia y el Gobierno alemán, segundo mayor accionista de Commerzbank, también rechaza el proyecto. El presidente regional de Hesse, Boris Rhein, ha reaccionado con cautela ante la oferta de adquisición y ha asegurado que «examinaremos y evaluaremos la nueva situación de manera abierta y responsable». «El referente para nosotros es y sigue siendo que el centro financiero europeo Frankfurt am Main, el número uno de Europa, se fortalezca y no se debilite», ha añadido. Además, los intereses de los empleados y clientes de Commerzbank, un importante financiador de pymes, deben ser «debidamente considerados» en todas las discusiones, ha subrayado Rhein.
Cualquier oposición estatal alemana, sin embargo, chocaría con las consignas de Bruselas. La Comisaria de Servicios Financieros de la UE, María Luis Albuquerque, ha advertido en varias ocasiones que «no facilitar realmente lo que podría ser la aparición de bancos europeos a la escala y al nivel que necesitamos para competir con nuestros verdaderos competidores siempre es una pena». Durante una última visita a Italia, donde se reunió con el gobernador del banco central, Fabio Panetta, y con el ministro de Economía Giancarlo Giorgetti, Albuquerque reiteró su defensa de los campeones europeos.
El CEO de UniCredit, Andrea Orcel, insiste en que su banco fue inicialmente invitado a licitar por Commerzbank, pero que ha encontrado una resistencia continua tanto por parte del prestamista alemán como de la administración de Berlín. Se opuso en la medida de sus posibilidades la anterior coalición de gobierno encabezada por el socialdemócrata Olaf Scholz y ha mantenido la misma línea el actual gobierno de Friedrich Merz. En una reciente carta dirigida al personal de Commerzbank, Merz dijo que «un enfoque poco coordinado y poco amigable como el de UniCredit es inaceptable», añadiendo que la administración de Berlín «depende de un Commerzbank fuerte e independiente».
Frentes hostiles para UniCredit
Otra dificultad para la operación es el hecho de que, desde finales del año pasado, UniCredit está dividida entre dos frentes de adquisición potencialmente hostiles, enfrentándose también a oposición por su oferta simultánea de adquisición para la empresa italiana Banco BPM. Sobre sus posibles intenciones de crear un imperio extenso en el sector bancario europeo, Orcel habla de UniCredit como la «solución privada» de una unión bancaria europea.
UniCredit entró en el capital de Commerzbank en septiembre de 2024, y en menos de dos años se ha hecho directamente con el 26% y controla a través de instrumentos financieros aproximadamente otro 4%. Asegura a sus propios accionistas que la opa «no tendrá ningún impacto sobre la política de dividendos de UniCredit» y que, al no tener previsto hacerse con el control, «el impacto financiero sobre el capital será mínimo». Según comunica la entidad, «el consejo de administración de UniCredit considera esta oferta una medida sensata y pragmática, sin inconvenientes, dado que la participación actual sigue generando un valor significativo, independientemente de que la oferta suponga o no un aumento de la participación superior al 30%».
UniCredit mantiene la junta general de accionistas del próximo 31 de marzo para solicitar su aprobación de la recompra de acciones de 2025 por un importe de 4.750 millones de euros, mientras espera que la autorice también del Banco Central Europeo (BCE). La entidad italiana prevé que la oferta pública voluntaria de canje de acciones sobre Commerzbank se lance formalmente a principios de mayo, con un periodo de adhesión de cuatro semanas, y que la recompra de sus acciones se ponga en marcha cuando se cierre este plazo.
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